銀行理財(cái)與廣大普通投資者緊密相關(guān)，其一舉一動(dòng)備受關(guān)注。前不久，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清提到，要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，其中包括支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重——權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品將迎來(lái)發(fā)展好時(shí)機(jī)嗎?

針對(duì)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的最新發(fā)展趨勢(shì)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展已迎來(lái)好時(shí)機(jī)，一邊是監(jiān)管的鼓勵(lì)，一邊是投資者的需求，都是重大利好。但也有觀點(diǎn)指出，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行不能操之過(guò)急。那么，面對(duì)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品可能迎來(lái)的變化，普通投資者應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)?在挑選產(chǎn)品時(shí)，又該如何做決策?

發(fā)行數(shù)量或增加

當(dāng)前，銀行及理財(cái)子公司發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品的占比依舊較少。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份，權(quán)益類凈值型產(chǎn)品占凈值型產(chǎn)品發(fā)行總量的比例僅為0.72%，低于混合類凈值型產(chǎn)品8.41%的占比。相比而言，固定收益類產(chǎn)品仍然占據(jù)凈值型產(chǎn)品主陣地，今年以來(lái)，各月份發(fā)行數(shù)量占比均在90%以上。

從產(chǎn)品收益來(lái)看，權(quán)益類、混合類、固定收益類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)遞減，6月統(tǒng)計(jì)全市場(chǎng)發(fā)行的凈值型產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)平均值較混合類高約30個(gè)基點(diǎn);混合類較固定收益類高約11個(gè)基點(diǎn)。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量與占比會(huì)增加，尤其理財(cái)子公司或?qū)⒊蔀橹袌?jiān)力量。從政策層面上看，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》規(guī)定，理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資股票;同時(shí)，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法(試行)》將理財(cái)資金投資股票所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)置為零。

“從完善產(chǎn)品種類、豐富產(chǎn)品體系與培育長(zhǎng)期能力的角度來(lái)講，銀行理財(cái)子公司也需要在權(quán)益類產(chǎn)品上做一些起步工作。”在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛看來(lái)，這是銀行理財(cái)子公司的重要發(fā)展方向，對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言很有必要。他同時(shí)指出，“當(dāng)下的股市也為權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行提供了一個(gè)相對(duì)好的外部環(huán)境，銀行或許可以用這個(gè)難得窗口做一些嘗試”。

新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼也認(rèn)為，理財(cái)子公司成立一年多來(lái)，加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置的研究實(shí)踐，積累了一定經(jīng)驗(yàn)。“這都有助于提升理財(cái)子公司權(quán)益類資產(chǎn)投資能力，發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引導(dǎo)理財(cái)資金以合法形式投資資本市場(chǎng)，給資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金。”

但業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行速度很難快速提升。“銀行在理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行上是以固收與現(xiàn)金管理類產(chǎn)品為主，其在這方面的理財(cái)產(chǎn)品也更占優(yōu)勢(shì)。權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行要依托投研能力，而這并非一朝一夕能建立，還需要時(shí)間積累。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員黃大智說(shuō)。

發(fā)展掣肘也不少

實(shí)際上，對(duì)銀行及理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品仍面臨多方挑戰(zhàn)。“雖然，監(jiān)管逐步放松銀行公募理財(cái)投資權(quán)益市場(chǎng)限制，但無(wú)論從居民資產(chǎn)配置意愿來(lái)看，還是從銀行理財(cái)實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，現(xiàn)階段銀行理財(cái)大規(guī)模布局權(quán)益市場(chǎng)依然尚早。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員趙璐表示。

與趙璐持有同樣觀點(diǎn)的業(yè)內(nèi)人士不在少數(shù)。歸納來(lái)看，一是與權(quán)益投資能力更強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)更豐富的資管同業(yè)相比，銀行理財(cái)子公司仍面臨著權(quán)益投資人才不足的問(wèn)題。“在期限錯(cuò)配打破、非標(biāo)資產(chǎn)投資受限的背景下，加大權(quán)益類資產(chǎn)投資，既是理財(cái)子公司提升理財(cái)產(chǎn)品收益彈性、滿足客戶多樣化需求的重要方式，也是支持資本市場(chǎng)發(fā)展的有效措施。但銀行理財(cái)子公司擴(kuò)大權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行，存在文化沖突、人才不足、能力缺少等問(wèn)題。”董希淼說(shuō)。

二是從投資者角度來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者更傾向于購(gòu)買穩(wěn)健型固收產(chǎn)品。“隨著理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模不斷增長(zhǎng)，且在權(quán)益類投資領(lǐng)域積累一定投資經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)的整體配置比例會(huì)逐漸提升，不過(guò)受銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好影響，純權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行量不會(huì)太大。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平說(shuō)。

與此同時(shí)，曾剛表示，在理財(cái)子公司發(fā)展過(guò)程中，除了要培育投資能力，還要注意投資者教育的問(wèn)題。“由于過(guò)去銀行理財(cái)均以固定收益類產(chǎn)品為主，因而在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行上會(huì)有一個(gè)投資者教育的過(guò)程。比如，要對(duì)不同客戶開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試與風(fēng)險(xiǎn)匹配，并做好充分信息披露與投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育等。”

不難看到，就在6月末，受債券市場(chǎng)調(diào)整影響，部分固定收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品浮虧，引發(fā)社會(huì)輿論，不少普通大中型投資者均表示“難以接受”。曾剛表示：“對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，需要認(rèn)識(shí)到普通投資者對(duì)固收類產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)均難以接受，應(yīng)當(dāng)思考其面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更大的股權(quán)類產(chǎn)品是否能接受呢?換言之，當(dāng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)差異顯現(xiàn)后，清楚告知客戶產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)變得非常重要。”

能力建設(shè)是關(guān)鍵

對(duì)理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，要做好權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行，該如何找準(zhǔn)發(fā)力點(diǎn)?在董希淼看來(lái)，理財(cái)子公司可從3個(gè)方面努力：一是轉(zhuǎn)變觀念，改變以往專注固定收益、非標(biāo)資產(chǎn)投資的習(xí)慣與文化，推動(dòng)商業(yè)銀行文化與資管公司投資文化更好地磨合。二是加大專業(yè)人才引進(jìn)與培養(yǎng)，特別是具有較強(qiáng)投資研究能力的投研人才，如銀行之前較少涉及的權(quán)益投資、另類投資方面的人才。三是構(gòu)建完整的產(chǎn)品體系。應(yīng)逐步搭建包括商品類、外匯類、權(quán)益類以及另類資產(chǎn)等在內(nèi)的資產(chǎn)體系，開(kāi)展對(duì)不同類型資產(chǎn)的針對(duì)性投資，不斷提升大類資產(chǎn)配置能力。

“人才布局后，還需不斷提升權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)投資以及具體權(quán)益投資項(xiàng)目的分析研判能力，提升實(shí)操經(jīng)驗(yàn);對(duì)于當(dāng)前較火熱的以FOF/MOM進(jìn)軍權(quán)益市場(chǎng)的做法，機(jī)構(gòu)需形成較完整的委外機(jī)構(gòu)及投顧篩選機(jī)制，并科學(xué)開(kāi)展投后管理評(píng)價(jià)。”趙璐表示，區(qū)別于機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)固收投資的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，權(quán)益市場(chǎng)投資的風(fēng)控重點(diǎn)在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的完善必須先于產(chǎn)品發(fā)行，這樣才能有效控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，降低凈值波動(dòng)概率，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與客戶認(rèn)可度。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，要做好權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行，還要完善系統(tǒng)支撐，包括需能滿足權(quán)益類產(chǎn)品分析、投資交易、調(diào)倉(cāng)、預(yù)警等各類操作，以及能支撐權(quán)益類產(chǎn)品的銷售及后續(xù)信息披露等。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在購(gòu)買權(quán)益類產(chǎn)品時(shí)也需改變傳統(tǒng)思路。“過(guò)往投資者購(gòu)買銀行理財(cái)默認(rèn)是保本保收益的，但隨著打破剛兌與凈值化管理后，產(chǎn)品收益波動(dòng)與非剛兌的情況會(huì)越來(lái)越多。”黃大智表示，權(quán)益類產(chǎn)品波動(dòng)性更大、風(fēng)險(xiǎn)也更大，因此，投資者在購(gòu)買時(shí)要非常注意風(fēng)險(xiǎn)，了解清楚產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)自己是否能夠承受。

“投資權(quán)益類產(chǎn)品，最需要注意的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即權(quán)益市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)權(quán)益產(chǎn)品凈值波動(dòng)的影響。”趙璐說(shuō)，選購(gòu)權(quán)益類產(chǎn)品時(shí)，投資者需理清產(chǎn)品篩選思路：第一步選平臺(tái)，選擇投資者自身認(rèn)可的，并且投資風(fēng)格相互契合的資管機(jī)構(gòu);第二步選產(chǎn)品、定期限，通過(guò)對(duì)資管機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品分析，選擇自身認(rèn)同且具有發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域，綜合產(chǎn)品的歷史凈值走勢(shì)與投資經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)分析，并結(jié)合自身可接受的投資期限，確定所投產(chǎn)品。