江蘇嶸泰工業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“嶸泰工業(yè)”)將于10月15日首發(fā)上會(huì)，公司此次擬于上交所主板上市，擬公開發(fā)行股票不超過4000.00萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司。嶸泰工業(yè)此次擬募集資金8.98億元，其中，2.27億元用于新增汽車動(dòng)力總成殼體39萬(wàn)件、新能源電機(jī)殼體38萬(wàn)件汽車精密壓鑄加工件擴(kuò)建項(xiàng)目，2.53億元用于汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，2.23億元用于墨西哥汽車輕量化鋁合金零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，3590.00萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.60億元用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為5.59億元、6.82億元、8.80億元、9.91億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.29億元、5.02億元、5.54億元、7.48億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別為1.08億元、9383.03萬(wàn)元、1.16億元、1.58億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.51億元、1.42億元、9494.64萬(wàn)元、2.06億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)資產(chǎn)總額分別為9.98億元、11.66億元、13.03億元、15.35億元;負(fù)債總額分別為3.68億元、4.72億元、7.19億元、7.83億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)貨幣資金分別為1.34億元、1.21億元、3225.88萬(wàn)元、5310.48萬(wàn)元;其中，銀行存款分別為1.29億元、9850.70萬(wàn)元、1957.66萬(wàn)元、3862.19萬(wàn)元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)短期借款分別為1.25億元、8000.00萬(wàn)元、4.31億元、4.61億元，占負(fù)債總額比例分別為34.00%、16.95%、59.98%、58.85%;利息費(fèi)用分別為578.61萬(wàn)元、1035.02萬(wàn)元、1567.41萬(wàn)元、2377.11萬(wàn)元。

嶸泰工業(yè)短期借款零頭超貨幣資金。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，嶸泰工業(yè)短期借款為46051.54萬(wàn)元，貨幣資金為5310.48萬(wàn)元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收票據(jù)分別為1421.78萬(wàn)元、2328.12萬(wàn)元、2770.20萬(wàn)元、1768.65萬(wàn)元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收賬款余額分別為1.75億元、1.84億元、2.42億元、3.27億元;應(yīng)收賬款凈額分別為1.66億元、1.74億元、2.30億元、3.10億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為29.69%、25.56%、26.16%、31.31%。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.80次、4.01次、4.35次、3.67次，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為4.48次、4.39次、4.39次、4.15次。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為6934.88萬(wàn)元、1.18億元、1.67億元、1.57億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為13.66%、23.98%、32.62%、24.91%;

2017年至2019年，嶸泰工業(yè)存貨余額分別為1.25億元、1.73億元、1.58億元，其中，1年以內(nèi)余額分別為1.16億元、1.61億元、1.33億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.16次、4.66次、3.97次、3.98次;同行業(yè)可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為5.10次、5.17次、4.73次、4.06次。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)綜合毛利率分別為40.56%、36.04%、35.69%、34.90%;其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為40.98%、36.46%、36.44%、35.41%;同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率均值分別為36.24%、33.97%、31.45%、29.19%。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)來(lái)自前五名客戶銷售金額分別為4.74億元、5.84億元、7.51億元、8.42億元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為84.77%、85.61%、85.32%、85.04%。

嶸泰工業(yè)2019年6月5日、2020年8月18日?qǐng)?bào)送招股書顯示，公司共存在49項(xiàng)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)，其中，接受人民幣票據(jù)、借款擔(dān)保金額合計(jì)為4.82億元。關(guān)聯(lián)擔(dān)保方包括公司控股股東珠海潤(rùn)誠(chéng)，實(shí)際控制人夏誠(chéng)亮、朱華夏等。

此外，嶸泰工業(yè)子公司嶸泰壓鑄也存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)，接受擔(dān)保金額合計(jì)為2.67億元;子公司舜鴻配件接受關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額合計(jì)為698萬(wàn)元;子公司嶸泰模具接受關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額為300.00萬(wàn)元。

招股書顯示，公司2018年3月收購(gòu)珠海嶸泰100%股權(quán)，2018年4月收購(gòu)舜鴻配件100%股權(quán)、收購(gòu)榮幸表面100%股權(quán)及收購(gòu)嶸泰壓鑄26.71%股權(quán)。2018年6月，嶸泰壓鑄收購(gòu)夏誠(chéng)亮持有萊昂嶸泰的1%股權(quán)。

但在公司“合并報(bào)表范圍及其變化”項(xiàng)目中，珠海嶸泰、舜鴻配件、榮幸表面、嶸泰壓鑄2016年、2017年就已納入合并報(bào)表范圍。

2017年至2019年，嶸泰工業(yè)用工總數(shù)分別為1456人、1746人、1611人;其中，員工總數(shù)分別為1442人、1683人、1547人，勞務(wù)派遣人數(shù)分別為14人、63人、64人。

招股書顯示，嶸泰工業(yè)子公司舜鴻配件及珠海嶸泰因安全生產(chǎn)相關(guān)情況存在行政處罰情形。其中，舜鴻配件2017年10月19日發(fā)生一起機(jī)械傷害事故，死亡1人。該事故的直接原因?yàn)樵搯T工安全意識(shí)淡薄、違反操作規(guī)程。事故性質(zhì)為“生產(chǎn)安全責(zé)任事故”，事故等級(jí)為“一般事故”。珠海嶸泰2017年10月27日因部分除塵設(shè)備未達(dá)標(biāo)被珠海市金灣區(qū)安監(jiān)局罰款1萬(wàn)元。珠海嶸泰采取了更換設(shè)備等整改措施。

據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊，嶸泰工業(yè)營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)差異巨大，或虛增營(yíng)收。報(bào)道稱，嶸泰工業(yè)2019年公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有74785.42萬(wàn)元，在沖抵預(yù)收款項(xiàng)增加額36.70萬(wàn)元所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量后，與108879.46萬(wàn)元含稅營(yíng)收勾稽，有34130.74萬(wàn)元的含稅收入沒有獲得現(xiàn)金流入。2019年綜合起來(lái)的應(yīng)收項(xiàng)款原值大約有37228.18萬(wàn)元，對(duì)比上一年年末27002.99萬(wàn)元應(yīng)收款項(xiàng)原值，新增了10225.19萬(wàn)元而已，這一結(jié)果與理論上的34130.74萬(wàn)元新增債權(quán)相差了23905.55萬(wàn)元。

或許公司還存在一些諸如票據(jù)背書、應(yīng)收賬款貼現(xiàn)等因素影響，但對(duì)此，招股書并沒有詳細(xì)的信息披露，如此情況下，就讓人難以排除這23905.55萬(wàn)元數(shù)據(jù)缺口很可能是虛增營(yíng)收的結(jié)果。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪嶸泰工業(yè)，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

主營(yíng)汽車鋁合金精密壓鑄件

嶸泰工業(yè)主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為通過壓鑄和精密機(jī)加工工藝生產(chǎn)的鋁合金汽車零部件，主要應(yīng)用于汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等領(lǐng)域。

嶸泰工業(yè)控股股東為珠海潤(rùn)誠(chéng)，其直接持有公司60.94%的股份;公司實(shí)際控制人為夏誠(chéng)亮、朱迎暉夫婦及其子朱華夏，直接或間接合計(jì)持有公司90.37%的股份。其中，夏誠(chéng)亮直接持有公司10.01%的股份，通過公司股東澳門潤(rùn)成和揚(yáng)州嘉杰，分別間接持有公司10.73%的股份和3.57%的股份;朱迎暉，通過公司股東珠海潤(rùn)誠(chéng)和澳門潤(rùn)成，間接持有公司54.85%的股份和10.73%的股份;朱華夏，通過公司股東揚(yáng)州嘉杰，間接持有公司0.50%的股份。夏誠(chéng)亮、朱迎暉、朱華夏三人均為中國(guó)國(guó)籍，澳門永久性居民。

嶸泰工業(yè)此次擬于上交所主板上市，擬公開發(fā)行股票不超過4000.00萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司。嶸泰工業(yè)此次擬募集資金8.98億元，本次募集資金計(jì)劃擬投資于以下項(xiàng)目：

1.新增汽車動(dòng)力總成殼體39萬(wàn)件、新能源電機(jī)殼體38萬(wàn)件汽車精密壓鑄加工件擴(kuò)建項(xiàng)目，投資總額2.27億元，募集資金使用金額2.27億元;2.汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，投資總額2.53億元，募集資金使用金額2.53億元;3.墨西哥汽車輕量化鋁合金零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，投資總額2.23億元，募集資金使用金額2.23億元;4.研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額3590.00萬(wàn)元，募集資金使用金額3590.00萬(wàn)元;5.補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目，投資總額1.60億元，募集資金使用金額1.60億元。

2018年2月嶸泰有限董事會(huì)決議和2018年10月公司2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過，向兩位公司股東澳門潤(rùn)成、珠海潤(rùn)誠(chéng)分配股利，金額分別為2053.63萬(wàn)元，5832.83萬(wàn)元，合計(jì)分配股利為7886.46萬(wàn)元。

2019年?duì)I業(yè)收入9.91億元 歸母凈利潤(rùn)1.58億元

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為5.59億元、6.82億元、8.80億元、9.91億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.29億元、5.02億元、5.54億元、7.48億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別為1.08億元、9383.03萬(wàn)元、1.16億元、1.58億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.51億元、1.42億元、9494.64萬(wàn)元、2.06億元。

2019年資產(chǎn)總額15.35億元 負(fù)債總額7.83億元

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)資產(chǎn)總額分別為9.98億元、11.66億元、13.03億元、15.35億元;其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為5.08億元、4.92億元、5.13億元、6.30億元，非流動(dòng)資產(chǎn)分別為4.90億元、6.74億元、7.90億元、9.05億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)負(fù)債總額分別為3.68億元、4.72億元、7.19億元、7.83億元;其中，流動(dòng)負(fù)債分別為3.29億元、3.93億元、6.59億元、7.42億元。

2019年貨幣資金5310.48萬(wàn)元

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)貨幣資金分別為1.34億元、1.21億元、3225.88萬(wàn)元、5310.48萬(wàn)元;其中，銀行存款分別為1.29億元、9850.70萬(wàn)元、1957.66萬(wàn)元、3862.19萬(wàn)元。

嶸泰工業(yè)表示，公司貨幣資金主要由銀行存款、其他貨幣資金構(gòu)成，其中，其他貨幣資金系信用證、保函及票據(jù)池保證金。2018年末，公司貨幣資金金額較大幅度下降，主要系公司當(dāng)年因收購(gòu)股權(quán)等事項(xiàng)資金支出較高所致。2019年末，公司貨幣資金余額隨經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入的積累而有所增加。

2019年短期借款4.61億元

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)短期借款分別為1.25億元、8000.00萬(wàn)元、4.31億元、4.61億元，占負(fù)債總額比例分別為34.00%、16.95%、59.98%、58.85%。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)短期借款中保證借款分別為9000.00萬(wàn)元、7000.00萬(wàn)元、3.66億元、3.48億元;占比分別為72.00%、87.50%、84.92%、75.65%。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)利息費(fèi)用分別為578.61萬(wàn)元、1035.02萬(wàn)元、1567.41萬(wàn)元、2377.11萬(wàn)元。

2019年應(yīng)收賬款余額3.27億元

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收票據(jù)分別為1421.78萬(wàn)元、2328.12萬(wàn)元、2770.20萬(wàn)元、1768.65萬(wàn)元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收賬款余額分別為1.75億元、1.84億元、2.42億元、3.27億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收賬款凈額分別為1.66億元、1.74億元、2.30億元、3.10億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為29.69%、25.56%、26.16%、31.31%。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.80次、4.01次、4.35次、3.67次，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為4.48次、4.39次、4.39次、4.15次。

2019年存貨賬面價(jià)值1.57億元

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為6934.88萬(wàn)元、1.18億元、1.67億元、1.57億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為13.66%、23.98%、32.62%、24.91%。

其中，原材料金額分別為1956.75萬(wàn)元、3072.83萬(wàn)元、4262.47萬(wàn)元、5264.49萬(wàn)元，自制半成品及在產(chǎn)品金額分別為1212.54萬(wàn)元、1860.56萬(wàn)元、2064.56萬(wàn)元、2792.18萬(wàn)元，庫(kù)存商品金額分別為2680.21萬(wàn)元、4784.17萬(wàn)元、8192.85萬(wàn)元、4380.64萬(wàn)元。

2017年至2019年，嶸泰工業(yè)存貨余額分別為1.25億元、1.73億元、1.58億元，其中，1年以內(nèi)余額分別為1.16億元、1.61億元、1.33億元。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.16次、4.66次、3.97次、3.98次;同行業(yè)可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為5.10次、5.17次、4.73次、4.06次。

2019年綜合毛利率34.90%

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)綜合毛利率分別為40.56%、36.04%、35.69%、34.90%;其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為40.98%、36.46%、36.44%、35.41%。

嶸泰工業(yè)表示，公司綜合毛利率略有下降，主要系主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降所致，其中汽車零部件作為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的最主要構(gòu)成部分，其毛利率水平及波動(dòng)情況主導(dǎo)了公司綜合毛利率及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的變動(dòng)情況。

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率均值分別為36.24%、33.97%、31.45%、29.19%。

2019年向前五大客戶銷售占比85.04%

2016年至2019年，嶸泰工業(yè)來(lái)自前五名客戶銷售金額分別為4.74億元、5.84億元、7.51億元、8.42億元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為84.77%、85.61%、85.32%、85.04%。

嶸泰工業(yè)表示，公司產(chǎn)品應(yīng)用于汽車制造領(lǐng)域，客戶主要為一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商，公司客戶集中度較高與下游行業(yè)集中度較高有關(guān)。

2017年至2019年，嶸泰工業(yè)同行業(yè)可比上市公司愛柯迪前五大客戶收入占比分別為64.34%、61.78%、47.63%，泉峰汽車分別為81.11%、78.55%、77.21%，文燦股份分別為53.87%、56.14%、55.28%，旭升股份分別為74.65%、73.75%、70.78%。

頻繁接受關(guān)聯(lián)方擔(dān)保

嶸泰工業(yè)2019年6月5日、2020年8月18日?qǐng)?bào)送招股書顯示，公司共存在49項(xiàng)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)，其中，接受人民幣票據(jù)、借款擔(dān)保金額合計(jì)為4.82億元。關(guān)聯(lián)擔(dān)保方包括公司控股股東珠海潤(rùn)誠(chéng)，實(shí)際控制人夏誠(chéng)亮、朱華夏等。

此外，嶸泰工業(yè)子公司嶸泰壓鑄也存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)，接受擔(dān)保金額合計(jì)為2.67億元;子公司舜鴻配件接受關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額合計(jì)為698萬(wàn)元;子公司嶸泰模具接受關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額為300.00萬(wàn)元。

關(guān)聯(lián)公司收購(gòu)前納入合并報(bào)表

招股書顯示，公司2018年3月收購(gòu)珠海嶸泰100%股權(quán)，2018年4月收購(gòu)舜鴻配件100%股權(quán)、收購(gòu)榮幸表面100%股權(quán)及收購(gòu)嶸泰壓鑄26.71%股權(quán)。2018年6月，嶸泰壓鑄收購(gòu)夏誠(chéng)亮持有萊昂嶸泰的1%股權(quán)。

但在公司“合并報(bào)表范圍及其變化”項(xiàng)目中，珠海嶸泰、舜鴻配件、榮幸表面、嶸泰壓鑄2016年、2017年就已納入合并報(bào)表。

2019年員工人數(shù)1547人 勞務(wù)派遣人數(shù)64人

2017年至2019年，嶸泰工業(yè)用工總數(shù)分別為1456人、1746人、1611人;其中，員工總數(shù)分別為1442人、1683人、1547人，勞務(wù)派遣人數(shù)分別為14人、63人、64人。

嶸泰工業(yè)表示，公司在部分非核心環(huán)節(jié)工序使用勞務(wù)派遣用工，主要為應(yīng)對(duì)在臨時(shí)性訂單需求增加時(shí)，用工階段性短缺的情形。

兩子公司因安全生產(chǎn)遭罰

招股書顯示，嶸泰工業(yè)子公司舜鴻配件及珠海嶸泰因安全生產(chǎn)相關(guān)情況存在行政處罰情形。

2017年10月19日，公司子公司舜鴻配件發(fā)生一起機(jī)械傷害事故，死亡1人。根據(jù)江都區(qū)人民政府于2017年12月4日作出的《區(qū)政府關(guān)于同意揚(yáng)州舜鴻汽車配件有限公司“10·19”生產(chǎn)安全事故調(diào)查報(bào)告》(揚(yáng)江政發(fā)[2017]185號(hào))，該事故的直接原因?yàn)樵搯T工安全意識(shí)淡薄、違反操作規(guī)程。事故性質(zhì)為“生產(chǎn)安全責(zé)任事故”，事故等級(jí)為“一般事故”。

2017年12月29日，江都區(qū)安監(jiān)局作出《行政處罰決定書(單位)》((揚(yáng)江)安監(jiān)罰[2017]119號(hào))和《行政處罰決定書(個(gè)人)》((揚(yáng)江)安監(jiān)罰[2017]120號(hào))，對(duì)舜鴻配件予以20萬(wàn)元的行政處罰，對(duì)舜鴻配件法定代表人朱華夏予以4.87萬(wàn)元的行政處罰。舜鴻配件和朱華夏均已及時(shí)、足額繳納上述罰款。

嶸泰工業(yè)子公司珠海嶸泰存一項(xiàng)安全生產(chǎn)違規(guī)情況。2017年10月27日，因部分除塵設(shè)備未達(dá)標(biāo)，珠海市金灣區(qū)安監(jiān)局作出《行政處罰決定書(單位)》((珠金)安監(jiān)罰[2017]12號(hào))，因珠海嶸泰違反《安全生產(chǎn)違法行為行政處罰辦法》第25條第一款規(guī)定，根據(jù)《安全生產(chǎn)違法行為行政處罰辦法》第45條第(六)項(xiàng)，對(duì)珠海嶸泰罰款1萬(wàn)元。珠海嶸泰采取了更換設(shè)備等整改措施。

營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)差異巨大

據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊，招股書披露，報(bào)告期(2017-2019年)，嶸泰工業(yè)向前五大客戶銷售額占當(dāng)期營(yíng)收比例的85.61%、85.32%、85.04%，顯示出公司具有極高的客戶集中度。理論上，大客戶高度集中在企業(yè)發(fā)展初期是有利于企業(yè)收入的穩(wěn)定，但隨著時(shí)間推移，這也會(huì)從有利的一面向不利的一面轉(zhuǎn)換，即客戶的高度集中在后期可能成為企業(yè)發(fā)展的障礙，不僅營(yíng)收多少會(huì)被大客戶所左右，且還可能因關(guān)聯(lián)交易而數(shù)據(jù)造假，對(duì)于這一點(diǎn)，恰恰在嶸泰工業(yè)身上有所體現(xiàn)。

2019年，嶸泰工業(yè)營(yíng)業(yè)收入錄得99087.22萬(wàn)元，除了境外銷售收入27870.95萬(wàn)元之外，核算其境內(nèi)收增值稅，推算出其銷項(xiàng)稅額大約有9792.24萬(wàn)元，因此從整體看，嶸泰工業(yè)2019年含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了108879.46萬(wàn)元。理論上，這一規(guī)模的含稅收入必然在其財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量或者應(yīng)收款項(xiàng)等數(shù)據(jù)與之相對(duì)應(yīng)，形成合理的勾稽關(guān)系。

合并現(xiàn)金流量表顯示，2019年公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有74785.42萬(wàn)元，在沖抵預(yù)收款項(xiàng)增加額36.70萬(wàn)元所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量后，與108879.46萬(wàn)元含稅營(yíng)收勾稽，有34130.74萬(wàn)元的含稅收入沒有獲得現(xiàn)金流入。理論上，公司必然有相同規(guī)模的債權(quán)增長(zhǎng)才合理。

可讓人感到疑惑的是，公司合并資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中，2019年年末有應(yīng)收票據(jù)1768.65萬(wàn)元、應(yīng)收賬款31027.22萬(wàn)元，此外還有2799.30萬(wàn)元的應(yīng)收款項(xiàng)融資和1633.01萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備，綜合起來(lái)的應(yīng)收項(xiàng)款原值大約有37228.18萬(wàn)元，對(duì)比上一年年末27002.99萬(wàn)元應(yīng)收款項(xiàng)原值，新增了10225.19萬(wàn)元而已，這一結(jié)果與理論上的34130.74萬(wàn)元新增債權(quán)相差了23905.55萬(wàn)元。

或許公司還存在一些諸如票據(jù)背書、應(yīng)收賬款貼現(xiàn)等因素影響，但對(duì)此，招股書并沒有詳細(xì)的信息披露，如此情況下，就讓人難以排除這23905.55萬(wàn)元數(shù)據(jù)缺口很可能是虛增營(yíng)收的結(jié)果。

同樣的方法分析嶸泰工業(yè)的2018年度收入數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)差距更為明顯。2018年，嶸泰工業(yè)的營(yíng)業(yè)收入有88014.37萬(wàn)元，其中境外銷售收入有19490.10萬(wàn)元，核算增值稅率影響后，其全年含稅營(yíng)業(yè)收入為99206.67萬(wàn)元。

同期，公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為55399.23萬(wàn)元，即便加上預(yù)收款項(xiàng)減少額99.94萬(wàn)元所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量，也僅相當(dāng)于有55499.17萬(wàn)元的含稅營(yíng)業(yè)收入收到現(xiàn)金，還有43707.50萬(wàn)元營(yíng)收未獲得現(xiàn)金流入，需要形成新增債權(quán)。

然而，2018年年末的應(yīng)收賬款及其壞賬準(zhǔn)備、應(yīng)收票據(jù)綜合起來(lái)只有27002.99萬(wàn)元，相比2017年年末相同項(xiàng)目合計(jì)金額僅增加了6318.18萬(wàn)元，與理論上應(yīng)該增加的43707.50萬(wàn)元債權(quán)相差甚遠(yuǎn)，兩者相差37389.32萬(wàn)元，即有近3.7億元營(yíng)收存在虛增的可能。

雖然陷于招股書披露信息有限，還很難斷定嶸泰工業(yè)一定是營(yíng)收數(shù)據(jù)在造假，但基于上述合理分析，公司近兩年累計(jì)出現(xiàn)超過5億元的差異還是值得注意的，需要企業(yè)做出合理解釋，否則一旦上市后就可能成為潛在風(fēng)險(xiǎn)。